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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

11月15日晚间，比亚迪发布公告称，为加快晶圆产能建设，综合考虑行业发展情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，终止推进比亚迪半导体股份有限公司分拆上市事项。待条件成熟时，将择机再次启动比亚迪半导体分拆上市工作。

2021年6月29日，公司IPO申请获受理，一个半月后因发行律师北京市天元律师事务所被证监会立案调查而首次申请中止审核；2021年9月1日恢复审核后，又三次因财务资料到期而申请中止；今年1月27日，公司过会并于4月29日提交注册。

10月1日，比亚迪半导体又因财务数据过期导致IPO进程中止。比亚迪当时曾回应，正在积极推进相关工作，尽快完成财务资料更新，恢复发行注册程序。

肩负供应链安全和国产替代等使命的半导体业务上市屡次出现反复，比亚迪汽车业务在今年却大放异彩。

不过，在特斯拉扩产和降价一系列组合拳之下，行业竞争骤然加剧；此外，叠加国补今年底到期终止，以性价比抢市场的比亚迪推出了百万豪车，其能否被消费者认可，是市场关注的焦点。

巴菲特在持有比亚迪股票长达14年后，选择在公司最为辉煌的时刻悄然离场，似乎已给比亚迪的未来蒙上了一层阴影。

特斯拉点燃价格战 盈利能力再迎考验

2022年是比亚迪创造历史的一年，在宣布全面转型新能源后，公司汽车销量迎来井喷。今年前10个月，比亚迪累计销量达140.29万辆，同比增长158.52%，在行业中可谓一枝独秀。

超高的性价比、动力电池和部分汽车芯片的自供等，是比亚迪亮眼销量的重要因素和有力保障，同时也带来了业绩的明显改观。

今年前三季度，比亚迪实现营业收入2676.88亿元，同比增长84.37%，归母净利润93.11亿元，同比增长281.13%，呈现量利齐升的态势。

不过，随着特斯拉掀起的新能源汽车市场的降价潮，这一趋势可能要被打破。

11月8日，特斯拉宣布11月30日之前下单的用户，最高可减8000元保险。这已是近两个月来，特斯拉第三次降价或变相降价。

10月24日，特斯拉宣布，中国大陆地区特斯拉在售Model 3及Model Y售价调整，调整后Model 3车型起售价为人民币26.59万元；特斯拉Model Y车型起售价为人民币28.89万元。其中，Model Y长续航版系降价幅度最大的一款车型，降幅达3.7万元。

特斯拉率先点燃价格战是有充足底气的。

今年8月特斯拉上海临港工厂Model Y、Model 3年产110万辆的生产线改造完成，在产能大幅提升的带动下，特斯拉的交付时间大大缩短。

特斯拉中国官网最新信息显示，特斯拉已大幅调整旗下主要产品交付周期，除Model Y后驱版由此前的1-4周调整为1-5周外，包括Model 3后驱版/高性能版，及Model Y高性能版/长续航版等在内的四款车型，均由此前的4-8周调整至1-5周。

除取得销量保障外，2019年至2022年中，特斯拉毛利率从16.6%一路攀升至27.8%；相比之下，比亚迪毛利率在2021年销售放量后，反而呈现下降趋势，从最高25.2%降至16.3%（毛利率为比亚迪汽车业务，而非公司整体毛利率），两家公司的盈利能力出现明显的“剪刀差”。

实际上，特斯拉打响“第一枪”后，小鹏、AITO问界、岚图等纷纷跟进，价格战已然蔓延，比亚迪甚至也已经参与其中。

11月11日“双十一”这天，业界传出“秦Plus DM-i部分大区开始一元包牌政策，包含上牌和商业险（三者100万） ”的消息，被认为是比亚迪的变相降价。

在毛利率已出现下行趋势的情况下，特斯拉掀起的价格战对比亚迪未来的盈利能力无疑将进一步构成更严峻的考验。

国补年底到期 百万豪车能否成为新利润点？

除了盈利能力将受到更大的挑战外，国补到期也会对公司利润形成负面影响。

2021年底发布的《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》中，正式明确了2022年新能源汽车补贴将于2022年12月31日终止。

从车企看，2021年新能源补贴资金排名前十的车企共计能拿到183.2亿元补贴资金。其中，比亚迪补贴资金为52亿元，排名第一；特斯拉补贴资金为33.5亿元，位居第二。

从补贴对利润的影响看，2019年至2021年，比亚迪所获补贴在同期净利润的占比分别为91.9%、39.6%和74.3%，其中补贴主要是与汽车及汽车相关产品有关的政府补助。

今年前三季度，比亚迪获得政府补贴金额为11.4亿元，在同期净利中占比降至12.2%。国补正式取消后，对公司利润的影响程度还有待进一步观察。

值得注意的是，比亚迪似乎已经开始未雨绸缪。

就在最近，比亚迪宣布将以颠覆性技术与产品构建全新高端品牌——仰望，首款车型将于2023年第一季度正式亮相。该高端品牌定价将在80-150万元之间。

值得注意的是，今年上半年比亚迪平均单车利润仅5500元，而特斯拉今年上半年单车利润则超过了40000元，比亚迪卖7辆车才能抵得上特斯拉卖1辆车的利润。

很明显，比亚迪有意要将触手伸向单车利润更为丰厚的超高端领域，以此提高盈利水平。然而，比亚迪以往新能源车的价格一直处在30万元以下，主打“性价比”，猛然提高至百万元级别，能否被消费者认可，市场对此颇有疑虑。

过去的辉煌，比亚迪近10倍的股价涨幅已经反映。市场更关心的是，在高光时刻后，比亚迪是否能够延续辉煌。巴菲特已经选择先“下车”了，最终结果如何，只有交给时间来解答。

责任编辑：公司观察