事件：

　　2022 年6 月30 日，国家统计局公布2022 年6 月PMI 数据，制造业PMI 50.2%，前值 49.6%；非制造业PMI 54.7%，前值47.8%。

　　核心观点：

　　6 月以来，疫情防控成效显著，制造业PMI 自3 月以来首次重回扩张区间。一则，产需同步进入扩张区间，生产和新订单PMI 分别上升至52.8%和50.4%；二则，物流与供应链保障政策效果显著，供应商配送时间指数上升7.2 个百分点；三则，市场预期继续增强，生产经营活动预期指数上升至55.2%。

　　向前看，随着防控措施进一步优化，生产经营活动将持续回温。一方面，第九版防控方案针对奥密克戎毒株特点，对现有防控措施作出优化；另一方面，全国疫情防控成效显著，北京上海疫情均进入收尾阶段，上海6 月29 日起有序开放堂食，工信部宣布取消通信行程卡“星号”标记，加大力度保障经济平稳快速恢复。

　　制造业：产需同步进入扩张区间，物流保障成效显现6 月制造业PMI 为50.2%，比5 月回升0.6 个百分点，比2021 年同期回落0.7个百分点。6 月复工复产加速推进，制造业景气度回升至扩张区间。具体来看：

　　一则，复工复产成效显著，企业生产进入扩张区间；二则，疫情形势平稳，市场需求有所回升；三则，物流保障效果显现，物流运输情况明显改善。

　　服务业：景气面明显扩大，市场信心走强

　　6 月服务业PMI 为54.3%，连续两个月大幅回升，重回扩张区间。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为61.0%，高于上月5.8 个百分点。随着疫情防控效果显现，生产生活逐步恢复，服务业企业信心有所增强。

　　建筑业：延续扩张趋势，市场需求重回扩张区间6 月建筑业PMI 为56.6%，高于上月4.4 个百分点，重新升至较高景气区间。从市场需求和预期看，6 月建筑业的新订单指数和业务活动预期指数分别为50.8%和63.1%，分别较上月回升4.4 个百分点和5.2 个百分点。

　　价格：指数继续回落，部分企业经营压力较大

　　6 月主要原材料购进价格指数为52.0%，较上月回落3.8 个百分点，制造业原材料采购价格涨幅连续两个月收窄；出厂价格指数为46.3%，自上月落入临界值以下后继续回落，部分企业盈利空间受一定挤压，经营压力较大。从库存指数来看，原材料库存与产成品库存均延续上月的变化趋势，上游补库，下游去库。

　　进出口：进出口指数继续回升，基本持平于往年同期水平6 月新出口订单指数为49.5%，高于上月3.3 个百分点； 6 月进口指数为49.2%，高于上月4.1 个百分点。虽然外贸景气度依然位于枯荣线以下，但已与往年同期水平基本持平。

　　风险提示：疫情反复情况超预期，政策落地不及预期。

（文章来源：光大证券）